【红刊财经】中央经济工作会议有哪些看点

宁波热线 2019-07-06


文/廖宗魁

一年一度的中央经济工作会议预计近期即将召开,会议将指明2019年经济和政策的重心与方向。在外部不确定性仍较高、经济面临较大下行压力的背景下,未来政策会如何发力,将是明年市场走势的最关键变量。

  

笔者认为,2017年12月份召开的中央经济工作会议强调的是“结构性政策要发挥更大作用”,而今年即将召开的会议则很可能会把总量政策放在更加突出的位置,稳增长会得到更多的重视。具体来看,逆周期政策中的降息、减税降费和房地产政策最值得期待,促进资本市场健康发展或成为未来重要任务之一,进一步的改革开放也会指明更加具体的方向。

 

积极财政政策基调不变,将更侧重收入端的减税降费

  

在2017年的中央经济工作会议上,积极的财政政策主要强调的是支出端的结构优化,“调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度,压缩一般性支出”。而今年的会议,预计仍会保持积极的财政政策基调,但更侧重收入端的减税降费,其中最受市场关注的是增值税的调整。

  

我们预计,16%的增值税税率会下调2个百分点,10%的增值税税档将归入6%;社保费率也可能下降。我们认为,本次会议很可能提出更为长期的减税降费计划指导,这会打破以往只是把减税当成相机抉择的一种手段,更注重建立减税降费的长效机制,这样才能本质上减轻企业和个人税收负担。

货币政策将强调货币信贷合理充裕和引导贷款利率下行

2017年的中央经济工作会议上,货币政策的表述是偏紧的。“稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。”今年的会议,我们认为会明显转向宽松,“保持中性”“管住货币供给总闸门”会去掉,保持货币信贷和社会融资规模合理充裕。毕竟8%的M2增速和10%以下的社融增速怎么看都是偏低的。

  

另外,更值得期待的是,会议可能会进一步强调,引导贷款利率下行,这将为降息打开窗口。2018年以来,虽然央行采取了连续降准的措施,无风险利率有所下降,但贷款利率依然维持高位,这会严重束缚企业的融资。我们预计,央行将在2019年降息2次,共50bp。

  

在汇率政策上,预计依然会强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。在中短期,中美重启了贸易谈判,以及美联储可能下修加息路径,这会缓和人民币的贬值压力;但在中长期人民币能否彻底扭转贬值的趋势,可能还要看经济下行的势头能否止住。

 

房地产政策有可能适当松绑

  

过去几年,房地产政策主要以控为主。2017年中央经济工作会议主要强调了租赁市场的发展和“保持房地产市场调控政策连续性和稳定性”。这些政策已经取得了不错的成效,一、二线城市房价得到控制,三、四线城市去库存效果较好。不过,在经济下行压力持续加大的背景下,房地产调整政策的基调很可能会发生转变,如10月31日的政治局会议就没有提及房地产。

  

我们认为,有关房地产的基调上可能转为强调房地产政策的灵活性和因地制宜,适当放开合理需求,并增加供给。具体体现为,一、二线城市的限购限贷适当放松,释放合理需求;三、四线城市增加供给补库存,稳定整个房地产投资;对房地产企业的融资可能也会放松。

 

供给侧改革方面可能强调基建补短板

  

过去几年,供给侧改革一般会在“三去一降一补”的框架内切换重心内容。比如2016年中央工作会议强调的是去产能、去库存,2017年会议则强调在“破、立、降”上下功夫。我们预计,今年的会议很可能会淡化“三去”,转为强调补短板,尤其是基建的补短板。预计,2019年基建投资有望从底部回升至10%左右。

 

促进资本市场长期健康发展或成为未来重点工作之一

  

“促进资本市场长期健康发展”这一提法在10月31日的政治局会议上得到强调,我们认为,在这次中央经济工作会议上,它很可能作为未来几大重点任务之一被提出。这说明,当前A股的严重低估以及股权质押问题引起了高层的高度重视。我们预计,科创板的推出、资本市场的进一步开放、引导保险和养老资金入市等会是重点的具体内容。


(本文已刊发于2018年12月15日出版的《红周刊》)

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